Czym jest tokenizacja?

Wstęp

Transformację od Web2 do Web3 można porównać do przejścia od tradycyjnego handlu detalicznego do handlu elektronicznego. Tak jak handel elektroniczny przekształcił sprzedaż produktów, odblokowując nowe rynki, zwiększając szybkość i personalizując doświadczenia klientów, tak Web3 i tokenizacja na nowo definiują zarządzanie aktywami i transakcje finansowe.

Celem tokenizacji jest zbudowanie systemu finansowego, który jest programowalny, współoperowalny, stale dostępny, natychmiastowy i szeroko dostępny.

Według raportu Ripple i Boston Consulting Group, tokenizacja aktywów świata rzeczywistego (RWA) ma wzrosnąć z około 0,6 bln USD w 2025 r. do 18,9 bln USD do 2033 r., co stanowi złożoną roczną stopę wzrostu (CAGR) na poziomie 53% w scenariuszu średnim. W scenariuszu optymistycznym wartość ta może osiągnąć nawet 23,4 bln USD, a w scenariuszu konserwatywnym 12,5 bln USD.

‍

‍

Rodzaje tokenów i ich praktyczne zastosowanie

Tokenizacja obsługuje różne typy aktywów, ogólnie podzielone na następujące kategorie:

Tokeny wymienialne (fungible tokens), czyli tokeny, które są w pełni wymienialne - podobne do tradycyjnej waluty, gdzie jedna jednostka jest zawsze równa drugiej - są przydatne do szybkich płatności, transakcji transgranicznych i zdecentralizowanych finansów (DeFi). Oto przykłady praktycznych zastosowań:

Stablecoiny - tokeny, których wartość jest powiązana ze stabilnymi aktywami, takimi jak dolar amerykański lub euro. Ze względu na stabilność cen stablecoiny są wykorzystywane do szybkich i tanich płatności transgranicznych (np. BUSD).

Tokeny użytkowe (utility tokens) - najpopularniejszy rodzaj tokenów ERC-20. Są one wykorzystywane jako wewnętrzna waluta w aplikacjach, grach lub jako punkty lojalnościowe, umożliwiające dostęp do określonych funkcji lub usług.

Tokeny niewymienialne (NFT) to unikalne aktywa cyfrowe zarejestrowane w łańcuchu blockchain. To sprawia, że NFT są idealne do zastosowań związanych z własnością cyfrową. Praktyczne zastosowania obejmują tokenizowaną sztukę cyfrową (zapewniającą udowodnioną oryginalność dzieła), wirtualne przedmioty kolekcjonerskie, takie jak karty kolekcjonerskie lub zwierzęta domowe, oraz specjalne aktywa w grach (unikalne przedmioty w grze, które gracze mogą kupować lub handlować).

Soulbound Tokens (SBTs), to niewymienialne i niezbywalne tokeny, które reprezentują tożsamość użytkownika, reputację lub zdobyte certyfikaty. Dzięki temu idealnie nadają się do dokumentowania osiągnięć edukacyjnych, poświadczania umiejętności zawodowych lub budowania zaufania i reputacji w zdecentralizowanych społecznościach.

Tokeny zabezpieczające to tokeny reprezentujące tradycyjne instrumenty finansowe, takie jak akcje, obligacje lub inne papiery wartościowe. Podlegają one regulacjom, ponieważ mają realną wartość inwestycyjną i reprezentują udział w spółce lub konkretnym aktywie.

Technologia i kluczowe standardy tokenizacji

Standardy tokenizacji to protokoły i wytyczne, które regulują sposób tworzenia tokenów i zarządzania nimi na platformach blockchain. Zapewniają one, że tokeny działają ze sobą płynnie i bezpiecznie. Pozwalają tokenom z różnych projektów płynnie współpracować z portfelami, giełdami i protokołami DeFi bez dodatkowych modyfikacji.

Kluczowe standardy tokenizacji obejmują:

• ERC-20: Najczęściej stosowany standard dla tokenów wymienialnych na blockchainie Ethereum i innych łańcuchach EVM.
• ERC-721: Standard dla tokenów niewymienialnych (NFT), z których każdy reprezentuje unikalny element.
• ERC-1155: Standard multi-token, który pozwala na tworzenie zarówno zamiennych, jak i niezamiennych tokenów w jednym inteligentnym kontrakcie.
• ERC-1400: Standard tokenów bezpieczeństwa zaprojektowany specjalnie dla tokenizowanych papierów wartościowych, który obejmuje mechanizmy zgodności.
• ERC-3643: Standard świadomy zgodności, który integruje zarządzanie tożsamością i kontrole regulacyjne bezpośrednio z operacjami tokenów.
• CMTAT: Standard zgodny ze szwajcarskim prawem, zaprojektowany do tokenizacji instrumentów finansowych zgodnie ze szwajcarskim prawem.
• ERC-1450 and ERC-2980: Nieprzyjęte standardy zaprojektowane odpowiednio w celu zapewnienia zgodności z przepisami USA i Szwajcarii.

(Research Report Tokenization Standards: The Missing Link for Institutional Adoption, Nethermind & PwC Germany, March 2025)

Każdy z tych standardów definiuje, w jaki sposób tokeny mogą być przenoszone, jak śledzona jest ich własność oraz jakie metadane lub informacje zawierają. Korzystając ze standardowych interfejsów, interoperacyjność jest zmaksymalizowana - każda platforma lub portfel, który rozumie ERC-20, może na przykład współpracować z dowolnym tokenem ERC-20.

Protokoły i platformy tokenizacji

1. Securitize – kompleksowa infrastruktura cyfrowych papierów wartościowych

Securitize jest jednym z najbardziej uznanych graczy na rynku cyfrowych papierów wartościowych, oferującym kompleksową platformę do emisji, zarządzania i obrotu tokenizowanymi papierami wartościowymi. Jest zarejestrowany w amerykańskiej SEC i FINRA i zapewnia zarówno emisję pierwotną, jak i obrót na rynku wtórnym aktywami tokenizowanymi, takimi jak:

• Fundusze nieruchomości
• Private equity
• Obligacje i udziały venture capital

Jak to działa:

1. Inicjatorzy aktywów (tacy jak fundusze, firmy z branży nieruchomości lub startupy) emitują cyfrowe papiery wartościowe za pośrednictwem systemu zgodności Securitize.
2. Te papiery wartościowe są tokenizowane na publicznych łańcuchach blockchain, takich jak Ethereum, Avalanche lub Polygon, ale z wbudowaną kontrolą dostępu (whitelisting).
3. Inwestorzy mogą kupować i sprzedawać zgodne papiery wartościowe za pośrednictwem platformy Securitize Markets, zarejestrowanego alternatywnego systemu obrotu (ATS).
4. Inteligentne kontrakty automatyzują zarządzanie tabelą limitów, wdrażanie inwestorów (KYC/AML), a nawet dystrybucję.

2. Tradable - budowanie warstwy płynności dla rynków tokenizowanych

Tradable (często określane jako „t/Tradable”) to szybko skalująca się platforma skoncentrowana na udostępnianiu infrastruktury rynkowej dla tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego (RWA). Zamiast emitować same aktywa, działa jako warstwa płynności, która łączy emitentów, depozytariuszy i nabywców w różnych łańcuchach.

Jak to działa:

1. Tradable współpracuje z emitentami (np. funduszami, skarbcami aktywów w świecie rzeczywistym), którzy tokenizują aktywa w łańcuchu blockchain.
2. Zapewnia to wspólną warstwę rozliczeniową i infrastrukturę puli płynności w wielu sieciach blockchain.
3. Deweloperzy i zarządzający aktywami integrują interfejsy API Tradable, aby uzyskać dostęp do szerokiej bazy kupujących, dzięki czemu tokeny są natychmiast wymienialne na platformach DeFi.

Kluczowe cechy:

• Obsługa wielu łańcuchów blockchain (Ethereum, Arbitrum, Base i inne
• Integracja płynności typu plug-and-play dla protokołów i portfeli
• Koncentracja na produktach dochodowych i kredytach tokenizowanych w stablecoinach

3. Ondo Finance – Tokenizacja papierów skarbowych i zysk instytucjonalny

Ondo Finance wprowadza instytucjonalne zyski do DeFi poprzez tokenizację krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych i obligacji o ratingu inwestycyjnym. Jej flagowe produkty - OUSG (tokenizowany fundusz skarbowy BlackRock) i USDY (przynoszący zyski stablecoin zabezpieczony bonami skarbowymi) - zapewniają globalnym użytkownikom dostęp do stabilnych, rzeczywistych zwrotów.

Jak to działa:

1. Ondo współpracuje z zaufanymi zarządzającymi aktywami (takimi jak BlackRock) w celu alokacji kapitału w krótkoterminowe papiery skarbowe
2. Onwestycje te są zawarte w tokenach on-chain (np. OUSG), które mogą być przechowywane, sprzedawane lub wykorzystywane jako zabezpieczenie w DeFi.
3. Tokeny są w pełni obsługiwane, wymienialne i zaprojektowane tak, aby odzwierciedlały rzeczywisty zysk narastający w ramach łańcucha.

Kluczowe cechy:

• Transparentne, oparte na blockchain produkty dochodowe
• Bezterminowy dostęp do tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych
• Interoperacyjność z protokołami DeFi i pożyczkodawcami on-chain

Przykłady zastosowania tokenizacji

RealT (Ułamkowe prawo własności do nieruchomości) to platforma, która umożliwia inwestorom na całym świecie zakup ułamkowej własności wynajmowanych nieruchomości w Stanach Zjednoczonych (na przykład domów jednorodzinnych w Detroit). Każda nieruchomość jest włączona do podmiotu prawnego, a udziały własnościowe w tym podmiocie są reprezentowane przez tokeny Ethereum. Oznacza to, że inwestor może kupić, powiedzmy, 1% domu, kupując tokeny, a tym samym zarobić 1% dochodu z wynajmu tej nieruchomości i 1% jakiegokolwiek wzrostu wartości przy sprzedaży. RealT wykorzystuje Ethereum, aby zapewnić przejrzystość i bezpieczeństwo wszystkich transakcji, a także wykorzystuje inteligentne kontrakty do automatyzacji dystrybucji dochodu z wynajmu dla posiadaczy tokenów.

Ondo Finance Ondo stworzyło produkt o nazwie OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund), który tokenizuje udziały w funduszu posiadającym amerykańskie bony skarbowe. Kwalifikowani inwestorzy mogą wybijać i wymieniać tokeny OUSG w łańcuchu, zasadniczo zamieniając stablecoiny (cyfrowe dolary) na token reprezentujący część portfela amerykańskich obligacji skarbowych. Tokenami OUSG można handlować lub wymieniać je na stablecoiny przez całą dobę, a rozliczenie następuje w ciągu kilku minut w łańcuchu bloków.

ARCHIV3 (Bank Pekao S.A. & Degen House) - Dzieła sztuki znanych polskich artystów, takich jak Matejko, Wyspiański, Kossak, Fałat i Mehoffer w ARCHIV3 zostały zachowane przy użyciu trzech innowacyjnych metod: skanowania cyfrowego w wysokiej rozdzielczości, tokenizacji blockchain i technologii filmowej PIQL. Proces skanowania PIQL charakteryzuje się precyzją, przechwytując kolory z niezwykłą dokładnością i osiągając bardzo wysoką rozdzielczość, aby odtworzyć nawet najdrobniejsze szczegóły każdego dzieła sztuki. Wszystkie skany zostały przetransportowane do odległego Arctic World Archive, środowiska wyjątkowo bezpiecznego przed zagrożeniami naturalnymi i ludzkimi. Jednocześnie tokenizacja blockchain tworzy unikalne cyfrowe certyfikaty (tokeny), bezpiecznie przechowywane online, reprezentujące własność i autentyczność każdego dzieła sztuki. Takie kompleksowe podejście gwarantuje zachowanie dzieł sztuki zarówno w formie fizycznej, jak i cyfrowej.

Projekt ARCHIV3, opracowany dla Banku Pekao S.A., ma na celu zachowanie polskiego dziedzictwa kulturowego poprzez płynną integrację tradycyjnej sztuki z zaawansowanymi rozwiązaniami technologicznymi. Zarządzany w całości przez Degen House, zakres projektu obejmował produkcję filmów, tworzenie angażujących projektów i treści, dokładne skanowanie dzieł sztuki, cyfrową tokenizację oraz organizację wyprawy do Arctic World Archive (AWA). W ten sposób chcieliśmy pokazać, że innowacje technologiczne mogą być wykorzystywane do tworzenia trwałych i powszechnie dostępnych wartości dla całego społeczeństwa.

Korzyści tokenizacji

1. Zwiększona płynność

Tokenizacja przekształca tradycyjnie niepłynne aktywa w zbywalne tokeny. Można je kupować lub sprzedawać 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu na całym świecie, poprawiając dostępność rynku.

2. Ułamkowa własność

Aktywa można podzielić na mniejsze, przystępne cenowo części - obniżając bariery inwestycyjne i umożliwiając dywersyfikację. Otwiera to drzwi dla mikroinwestorów na całym świecie.

3. Automatyzacja i wydajność

Inteligentne kontrakty zmniejszają zapotrzebowanie na pośredników, przyspieszając transakcje i obniżając koszty. Zgodność i działania korporacyjne mogą być kodowane, usprawniając zarządzanie aktywami.

4. Przejrzystość i zaufanie

Blockchain zapewnia przejrzystą, odporną na manipulacje księgę. Inwestorzy, organy regulacyjne i audytorzy mogą śledzić własność i weryfikować autentyczność aktywów w czasie rzeczywistym.

5. Zdolność do reprezentowania różnych aktywów

Tokenizacja umożliwia tworzenie cyfrowych reprezentacji różnych aktywów, takich jak roszczenia, wartości lub prawa, w tym reprezentacje rzeczywistych aktywów, w rozproszonej księdze (DLT). Przykłady obejmują stablecoiny oparte na fiat lub tokenizowane akcje.

6. Globalny, całodobowy dostęp do rynku

Tokenizowane aktywa są dostępne niezależnie od lokalizacji i przez całą dobę, przełamując tradycyjne ograniczenia rynkowe i torując drogę do ujednoliconego globalnego systemu finansowego.

7. Oszczędność kosztów

Produkty finansowe oparte na tokenizowanych aktywach (tzw. produkty inwestycyjne) mogą wyeliminować potrzebę bezpośredniego angażowania się w działania związane z DLT, takie jak utrzymywanie osobistego portfela.

“Dla firm to nie tylko kwestia wydajności - to strategiczna zmiana w sposobie przenoszenia wartości. Ci, którzy działają wcześnie, będą kształtować standardy i zdobywać nowe rynki. Czekanie oznacza pozostanie w tyle w systemie finansowym, który szybko staje się cyfrowy". - Filip Pawczyński, współzałożyciel Degen House i prezes Polskiego Stowarzyszenia Bitcoin

Podsumowanie

Tokenizacja stanowi przełomową zmianę w globalnym świecie finansów i to nie tylko jako cyfrowa aktualizacja, ale jako fundamentalna rearchitektura sposobu tworzenia, zarządzania i wymiany aktywów. Sprawiając, że aktywa są programowalne, interoperacyjne i dostępne przez całą dobę, tokenizacja ma potencjał do radykalnego zwiększenia wydajności, przejrzystości i integracji na rynkach.

Rozwój solidnych standardów tokenów (takich jak ERC-20, ERC-721, ERC-1155 i ERC-1400), wraz z platformami gotowymi do zapewnienia zgodności, takimi jak Securitize, Tradable i Ondo Finance, kładzie podwaliny pod bezpieczną i skalowalną gospodarkę tokenizowaną.

Dla instytucji, innowatorów i inwestorów nadszedł czas, aby zrozumieć, zbadać i przygotować się na tokenizowaną przyszłość.

‍